12月23日早上，騰訊突然發布一則公告表示將派發中期股息，方式是分發京東集團的A類普通股，規定期限內符合要求的股東屆時會獲得對應比例的京東股票。

緊接著京東也發布一則公告披露了兩個信息，一是騰訊總裁劉熾平正式從公司董事會辭任，二是騰訊在派發京東股票后，持有的京東股權比例將從17%降到2.3%。

這件事簡單來說，就是騰訊把自己持有的大部分京東股票分給了全體投資者，看起來是單純的分紅行為。但把自己投資的公司的股票拿出來分紅非常罕見，而且劉熾平這一代表騰訊控制權的人物也離開了京東的董事會，加上騰訊和京東在業務層面的關系一直很穩定，未曾有裂隙，所以騰訊主動縮小京東股權比例的動作，其實另有深意。

宏觀環境壓強大

騰訊分發京東股票，的確可以回饋股東，但考慮到今年的宏觀環境變化，騰訊降低對京東的控制權和在京東的話語權，本意上是為了應對來自監管的巨大壓強。

對于互聯網資本的態度，監管今年出臺的各種法規已經定調，在肯定資本作用的同時更要防止資本的無序擴張，從而維持相關行業的健康發展秩序，教育、網約車、外賣等行業已經因此發生大地震。

具體到個企，騰訊所處的互聯網大企業隊伍，更是成為了監管的重點對象，今年阿里、美團的巨額罰款已是數十年來互聯網大企業所面臨的最嚴厲處罰，彰顯了監管的態度和力度。而騰訊自己今年也屢次受到監管，在線音樂、直播等業務的資本動作、合作模式受到限制。

更重要的是，不只是當下，監管嚴控資本會是長期趨勢，而且未來有進一步收緊的可能，資本過去占主導的行業和資本強勢的企業，還需要更多的監管刺激來進行深度調整，形勢對騰訊來說比較嚴峻。

騰訊的嗅覺一向敏銳，在監管高壓下，主動削弱在整個行業中的控制能力，對投資企業進行股權比例稀釋，實際收縮了資本股權網，顯然符合監管對資本發展的要求，既順應了監管大方向，同時也通過這樣的行動，為行業秩序的合規化釋放了更積極健康的信號。

另外從財務風險層面看，分掉京東股票可以進一步規避潛在的監管對于強勢資本的定性和定量處罰，從而避免引發突發的財務損失，甚至剛性影響到騰訊整體的業務發展情況。

京騰聯盟依然穩固

既然騰訊派發大部分京東股票是考慮到宏觀監管的壓力，那么騰訊和京東的合作關系會改變嗎？

答案顯然是否定的。一個細節是騰訊在派息公告中有這樣一句表述：盡管進行實物分派，本公司及京東集團將繼續保持雙方互利的的業務關系，包括通過其持續的戰略合作協議。

同時京東也在公告中表示，京東集團和騰訊將繼續保持互惠共贏的商業合作關系，包括現有的戰略合作協議。

可見騰訊和京東在業務層面的穩固合作關系不會發生變化，從兩者合作的歷史看和京東的表現看，也沒有任何理由不繼續合作。一方面，從時間上看，騰訊從2014年開始就看好并入股了京東，后續兩者的合作關系逐漸升級，如今騰訊和京東已在電商、營銷、技術等業務上處于全面深度的合作狀態中，各自都為對方的發展帶來了有力且持續的支持。

另一方面，京東目前發展趨勢較好，成績在業內比較亮眼。 根據京東財報，今年第三季度營收為2187億元，同比增長25.5%；12個月的年活躍用戶規模達到5.522億，同比增長25%。

對騰訊來說，和處于穩步發展并在多領域開花的京東保持深度的戰略合作關系，是一個長期利好，對相互合作的業務能夠在未來激發更多的增長前景?？傮w來看，騰訊和京東的合作關系不會因此次派息而變，京騰聯盟的穩固性遠比想象中要高。

派發股票可能重現

鑒于監管、騰訊復雜的投資布局及本身的業務轉型等因素，此次分派所投資企業股票的行為，后續可能還會繼續上演，也就是說，京東之后，被騰訊投資的其他已上市公司可能也會成為派發對象。

因為騰訊的投資布局版圖異常龐大，投資歷史有二十余年，有公開數據統計顯示，騰訊投資的公司超過1000家，其中約100家公司已經上市。

更重要的是，這些上市公司中有很多都在業內處于前排地位，比如美團、拼多多、知乎、B站、快手、虎牙、五八同城等。和京東一樣，騰訊基于弱化控制權、降低資本影響力的目的，后續對這些擁有股權的公司進行分派稀釋，有利于騰訊響應監管要求。

最近有新聞顯示騰訊和搜狗已經退出知乎的股東行列，這表明騰訊對旗下投資版圖的股權稀釋和控制權釋放，可能比外界想象的還要快，畢竟騰訊的投資版圖規模過于顯眼，加快資本結構改革很有必要。

除了投資版圖布局，騰訊當前的發展戰略定位也是促成后續派發股票動作的重要原因。2018年騰訊在組織架構大調整后就明確了數字化轉型的長期戰略方向，將更多的精力放在了云服務、大數據、AI及相關的軟硬件應用上。

數字化、智能化轉型方向下，騰訊目前更多的精力會放在游戲、社交、云等主業的系統性升級上，所以持續收縮對外部公司的投資動作以及對非主業領域的布局，會是騰訊戰略投入上的一個基本原則。

總之，監管已經明確互聯網資本的發展邊界，相關行業和主要企業仍然面臨比較高的調整壓力，騰訊首次以分發股票方式派息，不但可以卸掉更多資本包袱，更好地適應監管規則，同時也可以憑借這種調整將更多的目光聚焦于主業，完成持續蛻變。

劉曠公眾號，ID：liukuang110