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          "同城貨運第一股"來了!快狗打車4年燒掉28億,行業老三如何突圍?

           2022-06-10 13:46  來源: A5用戶投稿   我來投稿 撤稿糾錯

            域名預訂/競價,好“米”不錯過

          “同城貨運第一股”來了!6月7日,快狗打車通過港交所聆訊,距離正式登陸資本市場僅一步之遙。

          「不二研究」發現,據快狗打車新版招股書中披露,在同城貨運的細分賽道上,其在2021年的市占有率為3.2%,是中國第三大在線同城物流平臺。

          2021年,快狗打車的營收為6.61億元,同比增加24.59%;凈虧損為8.73億元,虧損額度同比增長32.61%。這已經是快狗持續虧損的第四年。

          其在招股書中解釋稱,由于同城物流業務尚處起步階段,需要以大量投資推動增長,要實現業務增長必須建立強大的競爭優勢。

          1月的一篇舊文中,我們聚焦于同城貨運下半場:在這場“持久戰”中,前有貨拉拉、滴滴貨運等老對手,后有順豐、美團等新玩家入局,持續虧損的快狗打車能否”茍”住?

          時至今日,快狗的盈利拐點仍未出現;作為行業“老三”,即使搶下“同城貨運第一股”,其下半場的突圍之路依然困難重重。由此,「不二研究」更新了1月舊文的部分數據和圖表,以下Enjoy:

          新的一年,同城貨運賽道更加擁擠。

          貨拉拉、快狗打車的戰事由來已久;滴滴貨運攻城占地、滿幫集團野心勃勃、順豐同城覬覦賽道;美團、哈啰等新玩家也紛紛入局。

          面對競爭者傾軋,快狗打車的母公司58 Freight(下稱“快狗打車”)搶先向港交搶先交表,旨在“同城貨運第一股”。

          從快狗打車招股書看,截至2021年12月31日,已有約8590萬名注冊托運人以及約1370萬名注冊司機,業務覆蓋亞洲五個國家和地區的超過340個城市;硬幣的另一面,在2018年-2021年,快狗打車的累計虧損也達到27.86億元。

          在「不二研究」看來,在競爭激烈的同城貨運賽道,缺錢、虧錢對于快狗打車的困擾已迫在眉睫;而諸多新入局者,對其行業“老二”的市場份額也虎視眈眈。

          在同城貨運上半場,貨拉拉從價格戰中血拼出位;盡管其在海外市場具有先發優勢,但留給它的時間窗口已經越來越短。

          當同城貨運進入下半場,巨頭圍剿、戰事升級;IPO絕非終點,快狗打車如何殺入決勝局?

          累虧27億,"流血"沖刺IPO

          2014年9月,快狗打車的前身58速運APP正式上線。2017年8月,58速運與Gogovan合并,在B端業務和海外業務持續發力。2018年8月,正式更名為“快狗打車”。

          作為同城貨運賽道的老牌玩家,快狗打車備受資本關注。據企查查顯示,自2015年至今,快狗打車共獲3輪融資。

          招股書顯示,2018-2021年,快狗打車取得收入分別為4.53億元,5.48億元,5.30億元,6.61億元;其中,2019年、2020年、2021年分別同比增長21.03%,-3.29%,24.59%。

          從凈利潤角度看,快狗打車2018-2021年分別虧損10.71億元,1.84億元,6.58億元,8.73億元,合計虧損27.86億元。

          并且,快狗打車的流動性情況堪憂。

          據招股書顯示,2018-2021年快狗打車流動負債凈額分別為2.87億元,3.49億元,5.44億元,0.57億元,2018-2020年,三年間其流動負債年增長率從21.5%增長至55.6%。截至2021年12月31日,流動負債凈額為0.57億元。

          現金流情況也反映出快狗打車“缺錢”。據招股書顯示,公司2018年現金及其等價物凈額為3.48億元,截至2021年12月31日,快狗打車現金及其等價物凈額為3.12億元。

          盡管快狗打車在2021年7月成功獲得近億美元的C 輪融資,但此次融資金額卻還低于A輪的2.5億美元,顯示出資本對快狗打車的估值和預期正在產生變化,這或許也是快狗打車急于上市的原因之一。

          在「不二研究」看來,快狗打車連續四年虧損16.77億,業績及流動性堪憂,在這樣的情況下選擇進入二級市場;或許,快狗打車真的缺錢了。但是,想要俘獲二級市場用腳投票的投資人,快狗打車需要體現其盈利能力。

          提傭降費,或在飲鴆止渴?

          開源節流,或是快狗打車提升盈利能力的答卷。

          據快狗打車招股書顯示,其主要業務可分為三項:平臺服務、企業服務、增值服務。

          從平臺服務和企業服務兩項主要業務來看,快狗打車在國內經營情況堪憂。

          中國內地平臺服務月活躍用戶數自2018年來不斷下降,由2018年的69.11萬人降至2021年的45.62萬人。托運訂單數亦由2018年的0.26億單降至2021年的0.22億單,交易總額由24.81億元降至17.53億元。

          盡管連續兩年有疫情影響,但快狗打車的下降趨勢亦不可小視。

          從企業服務角度看,月活躍用戶小幅上升,但內地托運訂單數量有所下降,由2018年的44.87萬單降至2021年的44.23萬單,交易總額由22.49億元降至12.80億元,下降幅度較大。

          既然經營情況難以短時間內實現超越,快狗打車選擇了開源節流的方式提升自己的盈利能力,主要體現在提升抽傭率和降低費用上。

          據快狗打車招股書顯示,2018年快狗內地和海外市場的抽傭率分別為5.8%和4.5%,2020年抽傭率上升至9.8%和8.2%,并在2021年進一步上升至12.0%和9.2%。

          憑借提高抽傭率,快狗打車毛利率由2018年的23.0%提升至2021年的36.6%。

          然而,「不二研究」認為提升抽傭率雖然提高了快狗打車的盈利能力,但是在行業格局未成,競爭激烈的賽道上,提升抽傭率或在透支市場份額與未來競爭力。

          再看降費,快狗打車將營銷和研發投入都進行了縮減。

          據快狗打車招股書顯示,其銷售及營銷費用從2018年的5.24億元,縮減至2020年的3.35億元,占營收比重從115.7%縮減至50.7%;研發費用從2018年的0.76億元縮減至2021年的0.35億元,占營收比重從16.8%縮減至5.3%。

          降低費用投放的方式,的確有助于快狗打車降低虧損水平,但與提傭類似,更多的是在透支未來。在競爭依然激烈的市場上,降低營銷費用率,客戶流失或難避免;而作為平臺型企業,降低研發費用,并不利于自身未來的核心競爭力。

          在「不二研究」看來,快狗打車目前處境略顯尷尬,其經營情況短時間內無法突破,采取提傭降費的方式,試圖提升盈利能力打入二級市場、以此得到資金紓困,但這樣的方式更像飲鴆止渴。若二級市場投資者不買單,快狗打車面臨的將是市場份額被逐步蠶食。

          新玩家入局,海外市場是良藥?

          據弗若斯特沙利文報告顯示,2021年中國內地同城物流市場規模達1.32萬億元,預計2025年達到2.12億元,2021-2026年復合增長率將達11.3%。而2021年中國內地線上同城物流滲透率僅為2.9%,市場空間大。

          作為一個市場分散的賽道,同城貨運的市場潛力雖大,但整合困難、頭部玩家滲透率偏低。這樣的市場空間自然吸引了不少資本和巨頭的目光。

          去年六月,滴滴成立新品牌“滴滴貨運”進軍同城貨運,近期順豐同城搶先登陸港股,滿幫、哈啰、美團等巨頭玩家相繼入局,均將同城貨運視為“兵家必奪之地”。

          這些新的巨頭玩家從技術和資金方面都實力雄厚。

          滴滴貨運一經入局,便采用其熟悉的燒錢補貼打法,上線三個多月,滴滴貨運八城訂單單日破10萬大關。

          順豐同城公司CTO陳霖的演講內容顯示,順豐在系統調度能力和訂單決策能力上具備優勢,如不同需求時段的運力撮合。運滿滿則背靠滿幫集團干線物流的技術能力,對降低貨運司機空返率,提升貨車利用率積累更深。

          新玩家的入局,讓人不得不為快狗打車捏一把汗。

          據快狗打車招股書顯示,其2021年在中國內地市占率為3.2%,而排名第一的公司卻占有52.8%的市場份額。

          在市占率上,快狗打車并無明顯優勢,面對新玩家的競爭傾軋,其地位堪憂。從快狗打車的業務結構上看,海外市場或許是實現其守護戰的有效途徑。

          據快狗打車招股書顯示,其海外業務業績增速十分亮眼。2018年-2021年,GOGOX營收分別是1.2億元、1.94億元和2.5億元,3.17億元,復合增長率達到了50%。按營收的地域來劃分,2020年公司更是有48.0%的收入都來自于海外。

          尤其是海外B端業務,快狗打車企業服務月活躍用戶數由2018年的506個增長至2021年的2368個,托運訂單數由2018年的60.79萬單漲至2021年的113.31萬單,交易總額由0.92億元漲至2.47億元。

          未來亞洲市場不斷發展,海外業務空間雖然無法與國內市場媲美,但是依然能為快狗打車帶來持續增長。

          在「不二研究」看來,目前同城貨運市場戰事升級,多家巨頭跨界而來,快狗打車市占率無明顯優勢,面對巨頭傾軋,其地位岌岌可危;海外B端市場的先發優勢,雖然可為其贏得一定喘息時間,但未來仍充滿變數。

          快狗能"茍"住嗎?

          同城貨運戰事升級,多家巨頭聯袂而來,2022年新一輪戰事打響。

          缺錢的快狗打車選擇IPO籌集資金,準備來一場“持久戰”;但其經營數據及止損方式等卻隱憂重重,而僅憑B端布局與海外市場的業績亮點,未必能夠說服二級資本市場的投資者買單。

          新年新戰事,同城貨運下半場,快狗打車面對更加激烈的行業競爭,撐到最后的才是贏家,但快狗打車真能“茍”到最后嗎?

          本文部分參考資料:

          1.《快狗打車沒有護城河》,科技新知

          2.《彈藥不多,快狗打車搶跑上市》,掌鏈

          3.《快狗打車赴港IPO,同城貨運賽道激戰正酣》,全國能源信息平臺

          4.《快狗打車“帶病”IPO:3年燒掉21億 上百萬司機500元保證金有去無回》,鳳凰財經網

          5.《“慢走”的快狗打車:夾在滴滴貨運與貨拉拉間的焦慮》,掌鏈

          作者 | 藝馨 熊生

          排版 | Cathy

          監制 | Yoda

          出品 | 不二研究

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